2025年12月8日，A股市场在一片火热中收盘。沪指稳稳站在了3924.08点，创业板指更是大涨超过2%，两市成交额一举突破2万亿元大关，这是市场时隔20个交易日后，成交量再次站上这个标志性的台阶。盘面上，CPO、商业航天等科技概念板块你追我赶，券商股也在利好消息下大幅拉升，整个市场洋溢着一种久违的亢奋情绪。许多投资者心中都萦绕着一个念头：盼望已久的“跨年行情”，难道真的提前启动了？ 而这一切炽热的市场情绪，都源于四天前，也就是12月4日，从国新办新闻发布会现场传出的一连串重磅政策“惊雷”。

那一天，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会三大金融部门的负责人一同亮相，宣布了被市场称为“组合拳”的一揽子措施。其中最受瞩目的，无疑是“央妈”力度空前的宽松举措。中国人民银行行长潘功胜宣布，将降低存款准备金率0.5个百分点，此举预计能向市场释放长期流动性约1万亿元人民币。不仅如此，政策利率也同步下调，7天期逆回购操作利率下降0.2个百分点。这意味着，从银行的资金供给到企业和居民的融资成本，都将迎来实实在在的宽松。有分析认为，这一系列货币政策的实质性加码，清晰地表明了央行支持实体经济、稳定市场预期的强烈意愿。发布会上的惊喜远不止于此。为了直接给股市注入“活水”，当局宣布将创设“证券、基金、保险公司互换便利”，第一期规模就达5000亿元，并且明确规定这些资金只能用于投资股票。同时，一项额度3000亿元的“股票回购增持再贷款”也被创设出来，以鼓励上市公司和机构投资者入场。这些被市场形容为“靶向输液”的工具，目的非常明确，就是要从资金层面直接支撑起股市。

然而，就在市场为“央妈大放水”而欢欣鼓舞，并迅速在12月8日的行情中予以积极回应时，一股冷静的担忧也开始在部分机构投资者和分析师心中蔓延，形成了市场需要直面的“第二利空”。这个“利空”并非来自政策本身，而是市场在狂喜之后，对政策效果能否迅速兑现、以及外部环境是否配合产生的疑虑。首先是对经济基本面的担忧。尽管政策暖风频吹，但经济弱复苏的势头仍需巩固。以房地产市场为例，虽然发布会上同步出台了降低房贷首付比例、支持收购存量土地等强力扶持政策，但市场信心的恢复绝非一朝一夕之功。房地产市场的走势，依然是悬在宏观经济和与之紧密相关的银行、建材等板块之上的一大不确定性。其次，来自海外市场的“逆风”并未停歇。日本央行释放出可能再次加息的信号，引发了市场对全球套息交易逆转的担忧。这种全球流动性收紧的预期，与中国的宽松政策形成了方向上的对冲，可能扰动外资的风险偏好。同时，尽管市场对美联储降息有期待，但其具体时点和节奏的博弈仍在拉锯，构成了外部环境的另一重变数。

正是在这种“内部利好”与“外部忧虑”交织的复杂时刻，2025年12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究2026年经济工作，为市场送来了关键的“定心丸”。会议明确强调，明年要继续实施“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。这一定调，不仅确认了当前“大放水”式的宽松并非短期行为，更预示着未来可能有财政政策等更多的“后手”来集成发力。这在一定程度上，正是为了对冲前述的“第二利空”，即通过声明更强有力的跨周期调节决心，来稳定市场对经济前景和 policy 延续性的预期。

因此，当我们站在12月8日的收盘点位回望，市场的图景已然清晰：左手，是已经打出并正在发挥效力的“万亿级”货币宽松与股市直达工具；右手，是对经济内生动能和外部分流压力的现实忧虑。明后两天的市场，乃至更长远的“跨年行情”，都必将在这两股力量的交织与博弈中展开。政策的“第一利好”如同已经点燃的推进器，而经济的“第二利空”则是需要穿越的大气层阻力。能否成功突破，不仅取决于推进器的持续推力（后续政策），更取决于飞行器自身的结构强度（经济与企业的内生韧性）。对于投资者而言，在拥抱政策暖流的同时，保持一份对基本面挑战的清醒认识，或许是在这场预期与现实的赛跑中，更为理性的选择。